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发稿时间:2019-05-14 01:14 来源:AG亚游网址备用 阅读量:587
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AG亚游网址备用AG亚游网址备用AG亚游网址备用 数据显示,截至1月18日,两广及福建地区菜油库存为9.91万,较前一周的10.9万吨减少9900吨,降幅为9.08%,但较去年同期的5.3万吨增长86.9%。虽然库存环比有所减少,但同比依然高企,压力仍在。 国产菜籽种植收益因人工成本增加而下滑,农民种植积极性下降,国产菜籽产量逐年减少。预计2018/2019年度国产菜籽同比减少10%,产量在350万—380万吨。从全国的种植格局来看,两湖地区油菜种植面积降幅明显;四川是菜油主要消费地,加之运费较高,种植面积不减反增;内蒙古、贵州的菜籽主要供当地消费,油菜种植面积变化不大。 此外,截至2017/2018年度,临储菜油库存仅剩15万吨,去库存任务基本完成,临储菜油对市场的影响减弱。另外,菜油仓单自1月14日以来持续下降,仓单压力明显缓解。5月之前,旧仓单还未注销,按2018年抛储菜油均价测算,盘面支撑在6400元/吨一线。                         (作者单位:中大期货) 整体来看,由于前些年的过度投资,国内生产类行业出现了明显的产能过剩,行业利润回报率下降。房地产行业也存在一定的泡沫,投资受到限制。在这种情况下,国内投资不再是拉动国内经济的主要动力。受中美贸易摩擦的影响,外需受到影响。内需由于负担过重等影响,增速也相对缓慢。在这种情况下,国内的经济增长将会进入减速期,资金投资的风险回报率较低,对于避险或者稳定增值的需求相应上升,这利好国债。 伴随着油价、股指、人民币出现环比反弹,风险资产的修复性行情令期债出现短暂的平台调整行情。在中期经济向下叠加短期资产环比反弹的背景下,期债走势较为纠结,未来利率能否突破3%并带领期债进一步向上成为市场的核心关注点。 工业品的通缩风险。中国2018年12月CPI同比增1.9%,预期2.1%,前值2.2%;12月PPI同比增0.9%,创2016年9月以来新低,预期1.6%,前值2.7%。中国2018年全年CPI同比增2.1%,为四年来首次突破2%;PPI同比增3.5%。CPI方面,伴随着油价以及猪价在12月的环比回落,叠加12月CPI翘尾因素较低,整体通胀出现回落走势,也提供了前期期债上行的验证逻辑。 展望2019年,我们需要关注猪周期重启预期下所带来的通胀中枢上移。从节奏上来说,由于猪价往往在二三季度录得反弹(产量季节性萎缩),通胀水平也有望在年中时达到全年高点,对于债券的负面影响在年中将呈最大化。PPI方面,受制于油价的大幅下行,2018年12月的PPI数据出现超预期下跌,也表明了工业品通缩风险正在刺激着宏观市场。从M1的角度来说,M1同比增速往往领先PPI半年的时间,目前M1同比增速仍尚未企稳,也就说PPI仍然处于回落周期当中。 截至1月22日,因国会参议院未能在2018年12月21日午夜前就短期拨款法案达成一致引发的美国政府“停摆”已经持续了30天,刷新了历史纪录。 从历史交易数据看,美股受政府“停摆”的影响不大。自1977年“停摆”以来,在已发生的19次政府“停摆”期内,标普500指数走势积极的情况占到将近一半。其中,在出现政府“停摆”的7个年份里,标普500指数的平均年回报率为16%,高于标普500指数所有年份平均年回报率13%。利率方面,在出现政府“停摆”的年份,10年期美国国债的收益率高于没有出现政府“停摆”年份的收益率。 然而,市场对美国政府“停摆”带来的担忧逐渐升温,美国政府关门的负面影响开始显现。随着制造业指标和消费者信心的下滑,有迹象显示,美国经济增长的步伐正在放缓。 令人担心的是,白宫官员和国会工作人员在未来几天内并没有会议安排,特朗普预计也不会露面。据评级机构此前估算,受政府部分关门影响,截至1月11日,美国经济将损失36亿美元,此外,如果关门再持续两周,损失将达到60亿美元,超过特朗普向国会要求的57亿美元建墙费用。 首先是消费问题,美国1月密歇根大学消费者信心指数初值为90.7,创2016年10月以来新低,预期为96.8,前值为98.3。美国消费信心骤降至特朗普当选总统之前的低点。就业市场短期也有所反应。截至1月5日当周,未经调整的联邦雇员首次申请失业救济人数跃升至10454人,是截至2018年12月29日当周的两倍、截至12月22日当周的10倍。 其次是债务上限问题,如果美国政府“停摆”持续到3月1日,债务上限将成为几个月内困扰美国经济的大问题。美国财政部公布的数据显示,截至2018年年底,美国的债务高达21.974万亿美元。美国研究机构Bonner & Partners预测称,这近22万亿美元的债务与美国的GDP之比已经高达111%。特朗普和民主党人围绕修建边境墙的争执,可能会使美国政府在处理债务上限的问题上变得更加复杂。 从确定性来看,一旦美国经济增长放缓,美元融资利率和美债收益率大概率是回落的,因资金需求会逐步下降。投资者可以运用芝商所美债期货对冲潜在的利率下降风险,即买入2年期或10年期、超长10年期美债期货,或者买入2年期或10年期、超长10年期美债看涨期权。 本周市场急剧降温,大盘成交量连续三天萎缩,期指持仓量变动也是迅速减小,似乎市场提前进入春节假期状态。周三收盘沪深300、上证50和中证500指数涨跌幅分别为-0.07%、-0.17%、0.17%,对应股指期货当月合约涨跌幅分别为-0.28%、-0.38%、0.20%,对应升贴水为-2.65点、-0.65点、-13.08点。三大期指当月合约重回贴水状态,短线谨慎心态加重。 周三持仓略微分化,IF加仓877手,IH加仓572手,IC减仓1025手。短线看,IF和IH加仓微幅收跌。从分时图看,从上午加仓开始就受压回落,显示IF和IH短线空头略占主动,IC减仓微幅收涨,说明上涨动能不足。如果单独从周三的总持仓变化看,短线市场压力犹存。春节前观望情绪明显加重,可能使得后期大盘方向略显迷茫。 分析周三交易所公布前20席位持仓数据,IF净空从2959手扩大到3354手,IH净空从1461手微幅扩大到1482手,IC净多972手转净空284手。三大期指净持仓数据均呈现略微转弱,如果结合前20席位多空具体变动数据分析,IF多头减仓135手,空头增仓689手,呈现明显多弱空强的局面。IH多空相差不大,IC多头减仓1047手明显大于空头减仓463手,也说明多头信心不足,所以最终导致净空转弱。 主力席位数据分析,IF最大的亮点是海通席位大幅加空1841手,所以导致空头优势。不过,中信期货席位减空109手加多99手,光大也是小幅减空加多,说明资金并非全面看空。IC亮点同样在海通席位,大幅减多514手。海通席位在IF和IC都出现偏空操作分析,部分资金在当前确实有获利了结或看空情绪。 场外期权项目理赔仪式暨期货精准扶贫座谈会。在理赔仪式上,永安期货将赔付资金93万元交付给杨树岭乡的代表。辽宁证监局纪委书记赵生,朝阳市政府副秘书长李洪志,永安期货党委书记叶元祖、副总经理石春生以及建平县副县长于鹏飞等相关领导参加了理赔仪式并就运用期货衍生品进行精准扶贫相关工作进行了座谈。

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